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　　现在国内80%以上的私募股权投资机构采取公司制的组织形式，但公司制的私募股权投资机构存在双重征税问题，这已成为本土私募股权投资基金进一步提高竞争力的主要障碍。为了优化我国私募股权投资基金的组织形式，积极推动有限合伙制是一条有效减轻税务成本、投高投资者收益的渠道。有限合伙企业是国外成熟市场普遍采用的法律结构，其中对GP和LP有明确的职责分工和功能定位，对GP的法律责任、诚信度、专业能力有着较高的要求。国内自《合伙企业法》颁布实施之后，由于其架构灵活、税负优势的特点被快速采用，目前应用情况越来越普遍。但国外普遍的合伙企业模式，能否充分适应中国国情，在GP诚信机制及品牌形象建立不完备的情况下，如何有效保障LP的合法利益，但又不致于干涉GP的正常投资决策，影响投资效率，仍有待于进一步探讨和实践摸索。

　　我国私募股权投资基金投资主体比较单一，主要是政府和国有企业，私营企业和私人投资者的投资比例还比较小，同时，我国的本土私募股权投资基金企业也比较少，本国资金构成比例也较低，未能充分整合国内分散的资金。在英美等资本市场比较发达的国家中，投资主体和资金来源都比我们国家多得多。如美国私募股权投资基金资金来源中养老基金、社保基金的所占比例都比较高，而我国在这方面还比较谨慎。为增加市场投资主体，我们可借鉴美国通过税收减免政策促进私募股权投资基金快速发展的成功经验。北京股权投资基金协会提供的资料显示，在美国,1946年~1969年实行25%的资本利得税,1969年当其资本利得税从25%提高到49%,美国创业投资业的发展受到严重阻碍,直到1978年,将资本利得税率降低至28%, 1981年进一步降低至20%,创业投资才又得以迅速复苏。到1986年,美国创业资本额241亿美元,是税制改革前的10倍。2003年,在美国政府将资本利得税率从20%降低到15%。除了减少私募股权投资基金行业发展的税收负担外，应扩宽发展源头，特别在风险可控的范围内逐步放开养老、保险、住房公积金等基金投资私募股权投资基金的限制。

　　银监会2008年6月出台了《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》，允许信托公司通过发行信托计划募集资金投资于未上市企业的股权、上市公司限售流通股或中国银监会批准可以投资的其他股权的信托业务。在该项指引中，银监会对信托公司从事私募股权投资的资格、业务流程和风险管理制度、员工约束与激励机制、退出方式、投资顾问的筛选标准等，都作出了明确的规定。信托公司长期活跃于直接投资领域，具有开展私募股权投资管理业务的优势，这是民间投资公司和其他金融机构难以比拟的。据估计，自2007年银监会表态支持信托公司开展私募股权投资信托业务以来，信托私募股权投资基金资金已近百亿。信托公司正作为一种新兴的力量，参与到中国私募股权市场的建设中来。

　　银监会于今年八月召集商业银行举行私募股权投资基金业务座谈会，座谈内容主要涉及我国私募股权投资基金市场的整体发展概况、商业银行目前与私募股权投资基金合作的情况以及商业银行控股子公司私募股权投资基金类业务的开展情况。从座谈内容看，通过私募股权投资基金模式发放贷款的情况受到关注。监管部门了解了商业银行对目前“贷款私募股权投资基金”、“投贷联动”、银行系私募股权投资基金与母行交叉销售这些问题的看法。此外，在与私募股权投资基金的合作中，商业银行是否制定了相关规章制度来控制风险，如限制投资范围和投资比例、控制关联交易风险、协调利益冲突等，以及商业银行与私募股权投资基金合作的风险和收益匹配等问题也成为座谈会内容之一。在对商业银行参与私募股权市场的监管中，产业市场准入标准的明确、基金的注册与备案、基金募集过程的规范、信息披露、投资者权益的保护、违规者的处罚与公示，都是银监会在制定政策时需考虑的内容。

　　信托公司参与私募股权市场的问题在于：虽然银监会鼓励信托公司从事私募股权投资基金业务，但证监部门明确拒绝存在信托持股企业的IPO申请。最典型的是中国太保，其上市前不得不转让了全部信托计划发起人股份才得以通过审核。自此以后，凡信托公司持有IPO企业股权的，企业上市前必须对信托公司所持有的股权进行清理，这样实际上意味着绝大多数信托私募股权投资基金业务有进无退，成为目前信托私募股权投资基金业务的最大瓶颈，信托公司参股企业的信托资金不得不选择延期、回购、转让等方式实现退出。近期，信托公司探索以的身份参与私募股权投资基金业务。信托私募股权投资基金和LP结合以后，相当于引进了一种新的操作模式，探索信托私募股权投资基金新的退出渠道。但是，信托公司的私募股权投资基金计划和LP嫁接以后，如何与《公司法》、有限合伙制度以及私募股权投资基金投资规则有机衔接，目前业内也在进一步探索中。我们认为，信托公司试水LP，仅仅是规避相关法规制约的一种尝试，解决这一问题的根本点，还是对信托持股IPO企业的理解与放行。

　　商业银行由于受政策限制，不能直接从事私募股权投资基金业务，但在实践中经过不断的模式创新，事实上已经进入了私募股权投资基金领域，并初步形成了特批模式、子公司模式、财务顾问模式和理财产品模式等四种基本的私募股权投资基金业务模式。商业银行可以通过理财产品的方式帮助私募股权投资基金解决筹资问题，可以给私募股权投资基金介绍项目，还可以在风险投资机构评估、股权投资的基础上，以债券形式为企业提供融资支持。商业银行与私募股权投资基金的合作在一定程度上缓解中小企业融资难问题的同时，随之而来的风险也不容忽视。由于投资周期较长，收益存在不确定性且资产流动性较差，流入私募股权投资行业的商业银行资金需要得到有效隔离和严格监管。事实上，近期美国、英国相继对金融监管进行改革。其中，美国金融老将保罗·沃尔克提出的“沃尔克法则”(Volcker Rule)的建议即要求限制商业银行拥有或投资私募股权基金和对冲基金。目前，包括“沃克尔法则”在内的《金融监管改革法案》正在美国国会的审议之中。